Coup d'arrêt pour le rendement des fonds euros ? Après des taux de 2,65% et 2,60% distribués en 2023 et 2024, la rémunération moyenne pourrait se situer davantage autour de 2,50% en 2025, selon les premières estimations du cabinet Facts & Figures. D'un côté, la baisse du taux du Livret A - principal concurrent de l'assurance vie en fonds euros - et le fait que les assureurs aient déjà puisé massivement dans leurs réserves ces dernières années plaident pour un taux servi moins généreux en 2025. Mais de l’autre, les assureurs ne pourront pas descendre trop bas, car ils doivent continuer à collecter pour augmenter le rendement de leur poche obligataire, et faire face à d'autres placements concurrents. Explications avec Cyrille Chartier-Kastler, fondateur du cabinet Facts & Figures.
Avec le recul de l'inflation, le rendement des placements sans risque baisse. Cela sera-t-il aussi le cas des fonds euros en 2025 ?
Cyrille Chartier-Kastler : Les assureurs sont pris entre deux injonctions contradictoires pour fixer le taux qui sera distribué aux épargnants. D'un côté, l'inflation a baissé, de même que le taux du Livret A, qui est passé à 1,7% le 1er août. Or ce sont des facteurs qui conduiraient en effet à plutôt minorer le rendement des fonds euros par rapport à 2024 et 2023. On pourrait se dire qu'un taux autour de 2% serait par exemple suffisant pour concurrencer le Livret A. Mais d'un autre côté, l'indicateur clé du rendement des fonds euros est l'évolution du taux de l'OAT à 10 ans (obligation de l'Etat français à 10 ans, NDLR). Or ce dernier se maintient à un niveau élevé en raison de la situation financière et politique de la France. Actuellement, l'OAT s'affiche à 3,52%, mais je ne serais pas étonné qu'il monte jusqu'à 4,20% cet automne, en particulier si la note de la France venait à être dégradée.
Les assureurs ont puisé dans leurs réserves ces dernières années pour éviter une chute des taux servis. Est-ce que cela sera le cas aussi cette année?
Selon nos calculs, la provision pour participation aux bénéfices du secteur (PPB, une réserve de rendement que l'assureur peut utiliser pour lisser les taux distribués d'une année à l'autre, NDLR) s'établirait à 3,89% en moyenne fin 2024, contre 5,50% fin 2022. Aussi, certains assureurs en ont encore «sous le pied». Mais la raison d'être d'une réserve est de n'être jamais totalement consommée, et la PPB a quand même bien diminué, car pour servir un taux 2,60% en moyenne en 2024, le secteur avait déjà puisé massivement dans ses réserves.
Compte tenu de ces éléments, quelle est votre prévision pour le rendement moyen des fonds euros servi en 2025 ?
Pour l'exercice 2025, nous tablons sur une hypothèse de taux moyen autour de 2,50% pour les fonds euros, ce qui correspondrait déjà à un très gros effort des assureurs, car le rendement des actifs généraux (le portefeuille financier des assureurs, NDLR) augmente très lentement. La plupart ont encore en portefeuille un stock d'obligations bien moins rémunérées qu'actuellement. Ainsi, ils ont toujours besoin de collecter pour souscrire des obligations avec un meilleur rendement, et pour cela, ils doivent afficher un taux attractif. Il faudra notamment tenir la comparaison avec les offres de comptes à terme qui vont sans doute fleurir en 2026, avec des rendements boostés par la hausse des taux obligataires. Aussi, les assureurs n'auront pas intérêt à distribuer moins de 2% au titre de l'année 2025.
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