Il y a seulement 3 mois, la devise européenne (l’euro, noté EUR) évoluait encore sous 1,02 dollar, à quelques encablures de la parité (un dollar pour un euro). Désormais, la question d’un retour à 1,20 dollar dans les jours ou semaines qui viennent se pose légitimement. L’appétit pour l’euro face au dollar soulève forcément des interrogations lorsqu’on observe la dynamique économique toujours très modérée en zone euro… mais c’est surtout du côté des Etats-Unis qu’il faut regarder pour expliquer la force du mouvement.
Alors qu’habituellement le dollar est recherché sur les marchés dans les phases de forte incertitude mondiale et d’aversion au risque, ce n’est pas le cas cette fois-ci. Ce n’est pas le cas parce que le stress émerge de la Maison Blanche cette fois-ci. La dose maximale d’incertitude liée aux taxes commerciales annoncées par Donald Trump a créé une vague d’aversion pour les actifs américains : actions, devises et bons du Trésor, les investisseurs ont clairement fait le choix de désensibiliser leur exposition aux Etats-Unis.
Le dollar a plongé face à l'euro ces dernières semaines, plombé par les craintes de récession de l’économie américaine
Sur le marché des changes (le Forex, marché des devises), le dollar Index (le dollar face à un panier de devises mondiales) a chuté vendredi à son plus bas niveau depuis avril 2021, accusant une baisse de 10% depuis la mi-janvier. Le taux à 10 ans américain est violemment remonté au cours de la semaine dernière de 3,87% à 4,59%, signe d’une vente marquée des obligations gouvernementales américaines sur le marché. Les investisseurs craignent que ces changements radicaux de politique commerciale mais également de politique budgétaire (action du DOGE) ne provoquent un ralentissement de l’économie mondiale ainsi qu’une récession aux Etats-Unis.
Le changement de posture géopolitique de l’administration Trump sur le dossier ukrainien et la dégradation des liens avec l’Europe expliquent également cette prudence des investisseurs par rapport aux actifs américains. C’est dans ce contexte que l’euro retrouve des couleurs. Mais cette hausse de l’euro n’est pas seulement une hausse «par défaut». Le boost budgétaire allemand et la volonté de l’Europe de renforcer sa résilience face à l’incertitude américaine plaisent aux marchés. La rotation entre les marchés actions américains et européens observée au premier trimestre (large surperformance des actions européennes par rapport aux actions américaines, avant la phase de stress commercial) est le signe d’une volonté des investisseurs de s’exposer un peu plus aux actifs européens.
La BCE baisse ses taux, ce qui soutient l’économie européenne et l’euro face au dollar
Il ne faut pas non plus oublier que la BCE a pris de l’avance sur la Fed dans son cycle de baisse de taux, ce qui crée moins de vents contraires pour l’économie européenne. Le rebond de l’euro face au dollar est donc un mix entre des signaux à moyen terme plus favorable à l’Europe et l’aversion actuelle pour les actifs américains. Du point de vue de l’analyse technique, l’euro/dollar (EUR/USD) a réintégré un large triangle (figure classique de l’analyse technique constituée de deux lignes droites), zone dans laquelle la paire de devises avait échoué à rester malgré de nombreuses tentatives de «réintégration» en 2023 et 2024. Le haut de cette figure technique se trouve actuellement légèrement au-dessus de 1,20 dollar.
